歐股黑馬 新興市埸未宜增持

　　花旗國經濟數據普遍造好，迷你倉再度觸發儲局官員倡議漸進式退市，使周內環球股市波動不休。在收水恐慌未息下，上周美國、德國及英國的10年長期國債息率，皆見急劇抽升至逾近兩年新高。隨�環球經濟復甦動力加強，對安全的國債需求下降，遂令國債價格下跌，息率升，相信短期續於高位徘徊。新興市場經濟仍存在下行風險，加上資金外流問題嚴重，發達國雖重拾成為全球增長引擎，惟目前其增長力度尚未足以作出扶持下，加上貿易放緩，令多國貨幣的流動性及�率持續受壓。　　除了馬來西亞令吉和巴西雷阿爾，兌美元的�價分別錄得3年和4年新低外，印度及印尼經常帳高企，令市場憂慮兩國未有足夠外�儲備支��率，當中印尼盾已跌試4年新低，印度剛推出資本管制措施，惟仍無礙阻遏貨幣盧比�率跌勢，上周曾錄得62.005歷史新低。事實上，印度除努力吸引資本，以填補經常帳赤字外，亦有限制貨幣衍生產品，惟近月該國銀行再有惡化�象，部分不良信貸及壞帳皆有上升�象，筆者相信應不會引發債務危機，但料仍文件倉造淡對象，故增持時機未至。　　相反歐元區上季GDP按季增長0.3%，增長主要由德國和法國兩大經濟體帶動，有助該區走出雙底衰退，惟區內失業率高企、多國政府奉行緊縮政策，若經濟未出現強勁增長，將難以化解歐元區的財政困境，故後市關鍵焦點，得從刺激私人消費及商業信心推動，故區內的汽車銷售、基本工業及服務業環節，或相關股份值得留意，或成告別經濟衰退，逆轉向好率先受惠的黑馬項目。　　黃金價格自次季暴跌逾2成後，不少好友紛投降減倉，期內除索羅斯盡沽手上持有黃金ETF外，「沽神」保爾森亦將其SPDR黃金ETF的持倉，由今年首季2,180萬股，降至次季的1,020萬股。而SPDR目前黃金持倉約為913噸，與高峰期1,353噸比較，跌幅接近32.5%。然而，地界黃金協會次季報告指出，上季全球黃金需求下跌12%至856.3噸，央行增持的規模從高位急劇回落，惟內地及印度兩大黃金消費國，其需求將超越去年同期，消息遂刺激金價由6月底低位1,180美元作技術反彈。存倉