美加息路遙 風險資產衝高 儲局幣策傾向更寬鬆

　　美國聯儲局9月份議息結果出乎意料，迷你倉當局維持現行量寬步伐不變，並間接向市場表示未來加息步伐將更慢。儲局整體貨幣政策更傾向寬鬆一面，令風險資產有進一步上升空間。---------------------------------官員有意推遲加息　　【市場焦點】在9月份議息會議上，儲局決定維持現行每月850億美元買債計劃，令市場大感震驚，因原預期儲局今次宣布每月減買債100億至150億美元。更令市場興奮的，為當局加息時間同樣押後。　　從儲局經濟預測當中，看出官員有意較遲才加息。6月經濟預測顯示，大多數官員認為2015年底，聯邦基金目標利率應為1厘或以下。到9月，認為利率應為1厘或以下的官員比例增加，且大多數官員心目中利率水平亦較上次議息會議低。同時，最新公布2016年經濟預測，大多數官員認為利率水平應為2厘，低於部分市場人士所估計的水平。花旗：寬鬆持續至深度復甦　　儲局主席伯南克指出，利率會在2016年後的兩三年內按步上升，直至正常水平4厘為止。市場整合以上資訊，認為未來加息步伐會較遲，同時加息周期展開後，加息速度亦遠慢於以往，而非趕緊短時間內把利率升至4厘。花旗預料，加息周期展開後，每年最多僅加息1厘，遠低於1994、1999及2004年加息周期的每年逾2厘的加幅。　　儲局早前對經濟過分樂觀，今次終下調GDP等預測，反映儲局正視近期經濟和樓市被高利率影響等問題。　　花旗認為，從經濟預測可見，寬鬆幣策將全速前進，非常寬鬆幣策將持續至深度復甦為止。花旗又指，今次議息會議另一重點，是結束買債計劃的時間，有機會由早mini storage伯南克估計的明年中，延至明年下半年，意味總買債規模或加大。---------------------------------市場投機 「壞消息當好消息」　　【數據影響】聯儲局押後退市，並間接表示會加強前瞻指引，自然刺激風險資產價格向上。伯南克三番四次強調，量寬計劃沒有預設路�圖，當局會觀察隨後而來的經濟數據，才決定何時減少買債。　　因此，未來市場又可能重新出現「壞消息即好消息」的情況，即當數據反映美國經濟比預期疲弱時，市場會憧憬儲局繼續保持幣策高度寬鬆，令風險資產價格繼續有力上升。---------------------------------前瞻指引料加強　　【低息預期】伯南克在記者會上指出，利率政策與前瞻指引，均為比量寬更強、更可靠的政策工具，呼應早前央行峰會，Jackson Hole會議上的研究成果。　　雖然當局維持現有加息門檻，即美國失業率未降到6.5%或通脹率未升至2.5%前不加息。但實際上，伯南克在記者會上的言論，就為現時引導市場低息預期的前瞻指引補充了數點。首先，他指出，若通脹率預期維持在2%通脹目標以下一段時間，當局不太可能加息；其二，當局亦會考慮其他就業市場數據，如新增職位，作為加息與否的參考指標；其三，當失業率明顯降低至6.5%以下，當局才會考慮首次加息。　　《經濟學人》編輯Greg Ip問及未來會否引入通脹下限。伯南克明言有這個可能性，其後亦提及當失業率降至6.5%，當局可就通脹下限提供更多資訊。同樣，被問及會否降低失業率門檻時，伯南克亦表示不排除，反映儲局大有可能在未來加強前瞻指引。self storage