“錢緊”施壓A股 私募看好4G

年末市場利率居高不下，self storage流動性問題再次困擾A股市場。上證指數本周連跌五天，周五更是跌破半年線。流動性偏緊格局何時改觀？明年行情會否否極泰來？一些私募人士認為，流動性短期內轉向寬鬆的可能性不大，2014年市場整體難有大行情。□本報實習記者 賈曉然錢緊成殺跌主因中國證券報：現階段影響A股市場表現的主要因素有哪些？楊玲：主要因素有三個，流動性狀況的變化、經濟增速以及市場化改革的推進情況。其中，流動性狀況的變化最為重要。另外，四季度以來宏觀經濟增速回落逐漸得到證實，未來宏觀經濟增長的情況會對A股走勢產生重要影響。吳險峰：目前來看，新股發行重�、流動性偏緊以及即將推出的優先股等都影響現階段A股走勢。不過，流動性是目前影響市場的主要因素。但流動性因素是"動態"的，股指走得好，資金自然會進入股市。A股市場的流動性，完全不是靠科學的計算就能得出的，人的行為會成為一個重要的變量影響流動性。中國證券報：流動性偏緊的狀況近期會有所好轉嗎？楊玲：目前來看，流動性中性偏緊的狀況發生明顯變化的可能性不大。年末銀行考核、國庫現金定存到期、美聯儲宣佈退出QE3等多重因素疊加引發流動性緊張，央行選擇公開市場零操作表明維持資金緊平衡的堅決態度。央行微博宣佈通過SLO注入流動性，表明央行密切關注形勢發展，及時向市場提供流動性，以平抑短期利率波動，避免系統性金融風險發生。據此判斷，流動性狀況繼續惡化甚至發生"錢荒"的可能性不大。吳險峰：明年的流動性會是中性偏緊。如果流動性太差，一般來說1月信貸可能會放大一點，但總的來說明年股市難有大行情。但是，在總體中性偏緊的流動性環境下，利率不一定長期高企，因為利率水平取決于資金的供給和需求。首先，供給端肯定不會太松，因為前幾年貨幣放得太多。但是，需求端在經濟增長放緩的基調下也會減弱。所以利率不一定會維持目前這樣的高位。2014年存結構性機會中國證券報：如何看待明年的股市行情？選股應把握哪些主線？楊玲：預期2014年宏觀經濟增速將稍有回落、流動性狀況將維持中性偏緊狀態，A股在明年或呈現緩步上行走勢。選股要把握兩條主線：第一，符合經濟轉型升級方向的成長股，例如醫藥、TMT、信息技術和影視文化等；第二，財政重點投入的行業，例如軍工安防、生態環保和保障房建設等板塊。2014年是全面深化改革的開局之年，各領域改革進入具體落實階段，金融市場化改革、土地制度改革以及國企改革等相關題材都值得關注。吳險峰：明年不會有大行情，股市僅存在結構性機會。一直以來受到資金熱捧的房地產的吸引力在下降，還有一些諸如黃金之類的投資品價格處於偏高位置，很多海外投行都看空黃金。所以，權益類資產比上述兩類投資品更具吸引力。在具體行業選擇方面，具有高增長性的新興產業存在較大機會。移動增值、互聯網增值服務、北斗導航、LED照明、安防、網絡安全等都值得關注。另外，明年股市的最大風險將體現在成長股估值體系下移、銀行壞賬增加等方面。中國證券報：我國運營商已開始布局4G，如何看待迷利倉G概念？楊玲：城鎮化戰略推進、擴大內需實現經濟轉型升級，未來我國信息消費需求將顯著擴大，4G是我國建設信息化社會的重要基礎設施。隨著4G牌照正式發放，三大運營商大規模網絡建設將陸續展開，通信設備廠商將率先受益。吳險峰：看好4G概念，但具體還要看估值是否偏高。現在創業板漲幅較大，如果股票成長性沒跟上，估值偏高的話股價將有下調風險。4G技術在中國的發展潛力很大，目前很多服務商都想搶佔這塊市場，所以專業調研，發現高成長性的公司非常重要。國資改革短期機會有限中國證券報：如何看待上海國資改革20條的出台？二級市場會有相應的投資機會嗎？楊玲：上海國資改革20條的出爐，表明作為地方國資改革標兵的上海國資改革進入落實階段，投資標的主要有兩大類：第一，存在資產注入或者資產重組預期的國有上市公司；第二，國資改革完成後企業運營效率和業績有望獲得提升的國有上市公司。但是，國資改革是一個系統、長期工程，資產重組需要相當長時間準備，業績提升更非短期可以體現。吳險峰：國資改革都以偏概念為主，很難真正提升公司的每股收益。其實，A股市場習慣的投資邏輯有一點很不好，那就是預期會充分或過度反映到股價中，而實際政策又達不到預期。因此，等確切消息公佈後，股市就會下跌。而在很多成熟市場，利好消息出來後，股市一般都是上漲的。而且，上海國企改革已經在預期上炒作過一次，按照正常邏輯，消息出來後A股難有表現。不過，從長期來看，國資改革肯定是好事，會提高板塊的整體盈利能力。中國證券報：如何看待新股發行註冊制改革？楊玲：新股發行註冊制改革是市場化改革在發行制度層面的落實，是金融市場化改革進程中的重要里程碑之一，將對證券市場產生深遠影響。所以發什麼股票、如何發行股票等權力將由發審委轉交到投資者和投行等中介機構手中，證監會工作重心將轉向資本市場制度建設和市場監管。如此一來，投資者話語權將會大幅提升，資本市場環境有望改善，結構有望優化，更加符合經濟轉型升級的方向。從中長期來看，對於資本市場屬於重大利好。吳險峰：新股發行備案制改註冊制，對市場來說都是增加供給的行為，肯定對市場有衝擊。市場可能有兩種反應方式，一種是"先破後立"，另一種是"邊破邊立"。如果是"先破後立"，那麼整個估值體系首先被打亂，股票都變得很便宜，對市場的殺傷力會很大。如果是"邊破邊立"，有題材、有成長預期的品種，估值還會保持在較高水平；沒有催化劑的股票估值就會降低。"邊破邊立"的概率更高一些，畢竟這麼多資金在市場中，大家不會選擇集體投降。龍騰資本董事長吳險峰具有高增長性的新興產業存在較大機會。移動增值、互聯網增值服務、北斗導航、LED照明、安防、網絡安全等都值得關注。明年股市的最大風險將體現在成長股估值體系下移、銀行壞賬增加等方面。星石投資總裁楊玲擴大內需實現經濟轉型升級，未來我國信息消費需求將顯著擴大，4G是我國建設信息化社會的重要基礎設施。隨著4G牌照正式發放，三大運營商大規模網絡建設將陸續展開，通信設備廠商將率先受益。迷你倉