電訊業併購 尋找大贏家

　　?香港電訊（06823）向新世界（00017）及Telstra買入CSL股權。　　?收購後，儲存電訊業呈新格局，而香港電訊有望節省成本。　　?另港視（01137）將推出流動電視，料短�可刺激股價升。　　香港電訊（06823）宣布收購CSLNW，而香港移動電話服務市場隨�政府擬將3G頻譜分割，引入新競爭者，電訊業呈新格局。香港電訊收購CSL　　完成收購後，香港電訊將全資持有「1O1O」、「one2free」及「新世界傳動網」三個流動網絡品牌。　　巴克萊指，作價188.7億元相當於市盈率18.5倍、EBITDA 9.2倍，雖然並不便宜，但相信收購將產生大量協同效應，料香港電訊可大幅節省成本及資本開支，目標價8.4元。　　事實上，據香港電訊所指，收購後將有助其進行交叉銷售電訊服務，料有助推高其收益及每名客戶平均消費額（ARPU），以及減低客戶流失率。解決分割頻譜問題　　除此之外，收購解決分割頻譜的問題。合併前，CSL及香港電訊各持有一套頻譜，並預計需要於2016年期滿後，各自交還三分一予政府重新拍賣，但收迷你倉後，香港電訊則會持有兩個3G頻譜牌照，即使假設交還各自的三分一，香港電訊仍持有1.3個頻譜。　　香港電訊屆時將歸還一個牌照，換言之其將會減持該額外的三分一頻譜，最終，香港電訊將持有一個完整的頻譜。相反，其他的營運商則各自只持有三分二個頻譜。　　換言之，香港電訊透過收購，已經解決了分割頻譜的問題，擁有超越對手的競爭優勢，成為行業大贏家。市佔率即時大躍升　　更即時的影響，是市場佔有率的提升。根據法巴指，上半年以用戶數目計的佔有率，CSL為30.2%，而香港電訊則只有12.8%，低於和電（00215）、中移動香港及數碼通（00315）。收購後，香港電訊市場佔有率一躍至43%，大幅跑贏其他對手。　　顯而易見，數碼通將是輸家。其一，論市佔率，數碼通即時跌至最低；其二，持有頻譜較少，並即將要分割三分一；其三，資金實力較弱；其四，中移動香港3G服務16年前仍依賴CSL（即併購後的香港電訊），屆時中移動、聯通、和電、香港電訊將有較強的聯繫，數碼通將被邊緣化。　　策略上，香港電訊可看好，中長�目標10元，數碼通宜觀望。儲存倉