宏源證券： 資金利率上行空間有限

近期央行放量開展逆回購操作，迷你倉並重�14天逆回購，一定程度上超出市場預期。對此，我們的解讀是：首先，從10月29日央行重�逆回購，到上周逆回購放量，以及14天逆回購重�，均表明央行確實關注貨幣市場動態，並非一味作壁上觀，當前資金利率水平已經觸及央行管理區間的上限；其次，逆回購重�的主觀原因是央行意在糾偏市場預期，平復恐慌情緒；客觀原因儲存倉上周有400億國庫定存到期，另有90億逆回購到期，總回籠量達490億，同時平安轉債發行凍結資金，再加上臨近月末，逆回購放量實屬應當；超市場預期的是因為市場將央行行為定性為"偏緊"，按照偏緊的假定去預測央行行為，而實際上央行貨幣政策仍是中性，在外匯占款大量增加的背景下，央行依然保持適量逆回購足以表明央行無意收緊貨幣政策。（張勤峰 整理）迷你倉最平